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公司发布2025年中报，上半年营收262亿元、同比+7%，重卡销量8.1万辆、同比+15%，归母净利6.69亿元、同比+8%，扣非归母净利6.27亿元、同比+8%。

2Q25营收同比增长弱于行业、集团，环比恰当行业发达。2Q25公司营收133亿元、同环比+2%/+3%，同时行业重卡批发销量27.4万辆、同环比+18%/+4%，行业非俄地区出口8.6万辆、同环比+47%/+25%，集团批发7.5万辆、同环比+19%/-1%。营收同比发达弱于行业、集团，环比基本恰当行业发达。上半年ASP 25.6万、同比-1.8万、臆想为受到出口廉价车型（如非洲等地）占比接济影响。

2Q25盈利绸缪依旧优秀。2Q25公司兑现归母净利3.58亿元、同环比+4%/+15%，净利率3.8%、同环比+0.2PP/+0.5PP，扣非归母净利3.35亿元、同环比+5%/+15%，具体地：1)毛利率：7.9%、同环比+0.8PP/+0.9PP，出口廉价车型占比接济虽导致ASP下跌，但单车盈利方面出口依旧优于内销，疏导新动力重卡销量增长带来限制效应，毛利率全体有所接济；2)用度率：时分费率2.4%、同环比-0.1PP/合手平，其中，销售费率0.7%、同环比合手平/-0.1PP，处治费率0.8%、同环比合手平/+0.2PP，研发费率1.4%、同环比-0.1PP/-0.1PP。

重卡龙头表里兼修，合手续优化中枢竞争力：1)商场面位：重卡行业全体及细分范围份额合手续平安。中国重汽在国内重卡商场份额平安从2010s约12%到面前流畅四年平安在14-15%；公司2024年燃气车、新动力重卡皆发力，份额同比连续接济0.7PP至14.7%，1H25进一步接济至15%。2)居品矩阵：隐敝全类型、全系列重卡，居品结构完善。公司豪沃居品隐敝牵引车、载货车、自卸车、搅动车、专用车五大车型品类，居品数目和品系为商用车品牌第一。3)发动机配套：曼+潍柴配套世界独一。公司既可配套集团与曼相助的MC、MT系列世界先进的发动机，也可配套国内柴油、燃气机双龙头的潍柴发动机，以安闲下流不同客户的需求。4)计算校正：里面校正接济软性竞争力。公司受益于集团2019年开动的校正成功，在商场发达、报表结构、处治恶果层面均兑现了不同历程的接济。

投资冷漠详见华创证券有计划所2025年9月3日发布的论述：《中国重汽（000951）公司如期论述点评：2Q营收同环比微增，盈利绸缪仍优秀》

风险提醒：宏不雅经济低于预期、外洋经济增长低于预期、自然气加价超预期、排放圭臬干系战略推出不足预期。

相 关 报 告

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03-31：中国重汽A：4Q24事迹超预期，25年有望合手续受益战略

11-01：中国重汽：3Q事迹超预期，计算保合手韧性

08-22：中国重汽A：国之重汽，表里兼修

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行 业 报 告

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08-15：外洋销量点评：6月外洋车市相对低迷，泰西同比双降

08-10：销量追踪：7月淡季批发同比两位数增长

08-07：分城市零卖追踪：2Q25低线城市占比同比合手续接济

07-28：价钱级别追踪：2025年1-5月20万元以上销量占比降至21%

07-18：新动力销量追踪：25H1销量防守高增，中期需踏准节拍布局

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小 程 序 二 维 码

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免 责 声 明

具体本色详见华创证券有计划所2025年9月3日发布的论述《中国重汽（000951）公司如期论述点评：2Q营收同环比微增，盈利绸缪仍优秀》

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